올해 코스피가 8000에서 9000으로 오를 때 삼성전자와 SK하이닉스 두 종목의 기여율은 99%였다. 반대로 9100에서 5500으로 떨어질 때도 두 종목이 하락분의 69.3%를 차지했다고 한국은행은 분석했다. 반도체 업황 변화가 증시를 흔든 가장 큰 요인이었다면 레버리지 상장지수펀드(ETF)와 '빚투(빚내서 투자)'는 그 진폭을 더 크게 만든 요인이었다. 문제는 투자 자체가 아니다. 본질적으로 투자는 위험을 감수하는 행위다. 중요한 것은 시장이 한쪽으로 크게 쏠릴 때 빚까지 얹힌 투자가 급등락을 키우지 않도록 완충장치를 마련하는 일이다. 미국은 신용으로 주식을 살 때 일정 비율을 자기 돈으로 내도록 하고, 레버리지 ETF는 배율이 높을수록 더 많은 증거금을 요구한다. 일본도 2배 레버리지·인버스 상품에는 높은 증거금률을 적용하고 과열된 종목은 기준을 더 높인다. 신용거래를 일률적으로 억제하기보다 상품과 시장 상황에 맞춰 증거금과 담보 기준을 조절하는 방안을 우리도 검토해볼 만하다. 한은은 지난 6월만 해도 단일종목 레버리지 ETF가 시장에 미치는 영향은 제한적이라고 봤다. 이번에는 레버리지 투자가 변동성을 키웠다고 평가했다. 시장 상황이 달라졌으니 판단이 바뀔 수는 있다. 하지만 어떤 상품에서 얼마나 많은 청산 물량이 나왔는지, 개인 빚투와 해외 레버리지 상품이 각각 주가를 얼마나 흔들었는지는 아직 충분히 밝혀지지 않았다 바다이야기모바일 . 실제 영향을 제대로 따져본 뒤 손을 대야 정상 투자까지 위축시키는 부작용을 피할 수 있다. 변동성 관리 대책을 논할 때 '반도체 외 다른 산업을 키우자'라는 말만으로는 부족하다. 당장 필요한 것은 두 회사 주가가 크게 움직일 때 그 충격이 빚투와 반대매매를 등에 업고 시장 전체로 번지는 정도를 줄이는 것이다. 반도체 쏠림은 당장 바꿀 수 없어도, 그 쏠림이 만드는 충격의 크기는 관리할 수 있다. 원인을 가려내고 안전장치를 정교하게 다듬는 것이 다음 급등락에 대비하는 현실적 대책이다. 논설실 실제 영향을 제대로